又见私募免收业绩报酬费率“内卷”是耶非耶

私募界费率优惠“内卷”停不下来了。

近日，某私募免收业绩报酬的消息在业内引发热议。上海证券报记者采访获悉，该私募为磐松资产，目前其旗下指数增强策略产品确实免收业绩报酬。该公司称，此举主要与其产品特点和公司定位有关。

去年以来，私募行业降费优惠动作频频，一些私募更是推出一年期免收业绩报酬和管理费的优惠措施。在多位业内人士看来，随着头部效应日益突出，中小型私募募资相对艰难，推出费率优惠措施能在一定程度上缓解这一难题。不过，私募切忌以费率优惠为宣传噱头，而应在不影响公司投研的前提下适当让利于投资人。

费率优惠措施频频出现

记者采访磐松资产相关人士获悉，目前该公司旗下指数增强策略产品免收业绩报酬和申购费，多空对冲策略产品则免收管理费。

对于私募管理人来说，主要收入分为两部分:一部分为管理费、认购费、赎回费等收入；另一部分为业绩报酬。对于小型私募来说，业绩报酬占收入的主要部分。因此，磐松资产免收业绩报酬的方式相对少见。

磐松资产相关人士称:“推出免收业绩报酬措施和公司定位和产品的策略特点有关。公司的指数增强策略属于低频量化股票策略，策略容量超过百亿元，因此我们希望将这一产品打造为大规模资管产品。”

中小私募募资困难

中小私募组团降费背后，是行业马太效应下的募资困境。

“由于前些年市场持续演绎结构性行情，百亿级私募梯队迅速扩容，因此目前渠道代销的准入门槛大多已升至20亿元以上，有些渠道甚至要求私募管理规模超过50亿元才能开启代销。在此环境下，管理规模较小的私募非常被动，推出降费优惠措施能够吸引一些资金，就算无法贡献收益，也有助于私募扩充规模后实现渠道代销。”沪上某小私募市场人士直言。

据私募排排网统计，截至6月2日，百亿级私募数量已增至114家，而在2020年末百亿级私募数量仅为53家，两年多时间里，百亿级梯队成员数量便实现翻倍。

“中小私募，尤其是创始人没有明星光环的小私募，在募资方面存在明显劣势，而且如果中小私募和百亿级私募业绩相差不大，渠道一定会选择百亿级私募。因此，小私募扩张规模相对比较困难。”某渠道人士透露。

切忌将降费当作宣传手段

对于中小私募来说，降费确实能在一定程度上缓解募资难问题。不过，在多位业内人士看来，降费的前提必须是投研不受影响，如果管理人以此为宣传手段，则有可能得不偿失。

据悉，私募管理费的收取比例为1%至1.5%，如果私募收取1.5%的管理费，除去支付通道和渠道各方费用，实际可收取约1%的管理费。也就是说，一家5亿元管理规模的私募，一年可获得的确定性现金流入为500万元，但一家私募基金运作的固定支出包括基金经理的薪水、房租水电、后台人工、IT系统以及各种数据费用等，500万元仅能勉强覆盖成本。因此，小型私募如果为了博噱头而大手笔减免费用，投研团队将难以形成稳定的预期，甚至造成人才流失，从而影响策略表现。

某私募研究员表示，推出费率优惠措施体现了私募管理人以客户为中心的服务理念，也是私募行业投资者服务进一步升级的体现，未来私募管理人可以在不影响投研的前提下，适当让利投资人，优化持有体验。